重磅！Intel挥泪甩卖Altera，芯片江湖再起波澜！

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重磅！Intel挥泪甩卖Altera，芯片江湖再起波澜！

摘要

据牙膏厂官网消息：私募巨头银湖资本（Silver Lake）以接近87.5亿美元的估值收购Altera芯片部门51%的股份，牙膏厂将保留剩余49%的股份。

01、事件背景：财务压力，忍痛割爱

据新闻消息，老鹰酱私募巨头银湖资本（Silver Lake）以接近87.5亿美元的估值收购牙膏厂旗下Altera芯片部门51%的股份，牙膏厂将保留剩余49%的股份。

令人震惊的是，2015年牙膏厂曾以170亿美元收购Altera，此次出售估值较当时几乎腰斩。这意味着，相比10年前，牙膏厂Altera业务估值缩水了约47.6%，不得不感叹牙膏厂之前真是“周郎妙计安天下，赔了夫人又折兵”。

同时，牙膏厂还宣布，前Marvell产品与技术总裁拉吉布·侯赛因 (Raghib Hussain) 将接替桑德拉·里维拉 (Sandra Rivera) ，担任Altera首席执行官，该任命将于今年5月5日生效。此外，里维拉将从英特尔离职。

那么Altera是谁？Altera曾是FPGA领域的老大，其芯片广泛应用于通信基站、数据中心、军工等高端领域中具有广泛应用。

2015年，英特尔以170亿美元收购Altera，曾经被视为半导体行业的一次重大战略布局。结果十年过去，Altera不仅没成为增长引擎，反而在近年来成为拖油瓶。

02、原因揭秘：牙膏割肉与接盘侠算盘

（1）中年危机：牙膏厂近年来面临多重困境：

• 1.在技术上被英伟达、AMD甩开，尤其是在GPU和AI算力芯片领域；
• 2.晶圆代工业务连续两年亏损数十亿美元，重资产模式拖累公司利润。
• 3.英特尔董事会解职原CEO帕特·基辛格，由陈立武接任。

正所谓“新官上任三把火”。据牙膏厂内部人士透露，陈立武上任后推行剥离与核心使命无关的资产，正加快出售非核心资产的步伐，以增强资金实力。然后投入数十亿美元在美国和欧洲建设先进芯片制造厂，同时推进与台积电的合作谈判。

（2）银湖资本：半导体界的“秃鹫投资者”

接盘侠银湖资本可不是慈善家，其董事长Kenneth Hao是半导体并购圈的“老狐狸”，此次收购正是由他亲自主导。作为半导体产业的老玩家，Hao在资本市场拥有很强大的“运筹帷幄之中，决胜千里之外”的能力。曾主导惠普拆分芯片部门，孵化出后来的博通（Broadcom）半导体。20多年前，银湖资本又携手KKR以26.5亿美元买下了安华高科技（Avago Technologies），并推动其上市及后续收购LSI Logic和博通等重大交易。真可谓是一位擅长低价抄底、重组再高价卖出的资本大鳄。

03、牙膏受益：财报止血核心问题未解

据牙膏厂财报显示，2024财年Altera营收为15.4亿美元，GAAP毛利润为3.61亿美元，GAAP运营亏损6.15亿美元；非GAAP下，毛利润为7.69亿美元，运营利润3500万美元。

英特尔方面表示，交易完成后，牙膏厂预计将把Altera的财务业绩从英特尔的合并财务报表中剥离。英特尔未来将聚焦于定制 AI 芯片设计、Intel Foundry等业务。

（1）短期利好：股价涨5%，财报压力缓解

交易宣布后，英特尔股价应声上涨5%。甩掉Altera的亏损包袱后，英特尔2025年财报的“营业利润”一栏至少能好看点。此外，87.5亿美元的交易收入，也能缓解其建设晶圆厂的资金压力。

（2）长期隐忧：核心业务仍缺乏竞争力

英特尔的核心问题是晶圆厂制程落后、AI芯片方面技术落后于按摩厂和皮衣厂，并未因出售Altera而解决。即使将回笼的资金投入研发，也很难在短时间内追赶台积电2nm工艺和英伟达AI芯片的水平。

04、行业影响：国产替代更加严峻

(1) 全球FPGA市场：从“双雄争霸”到“三足鼎立”？ 目前FPGA市场由AMD（收购赛灵思后）和英特尔（Altera）主导，合计占全球90%左右的份额。而Altera独立后，可能凭借银湖的资本运作能力，拥有足够资金支持后，或加速扩张，甚至与AMD正面对抗。

(2) 国内厂商：汝之蜂蜜，彼之砒霜？ 东大FPGA厂商（如紫光同创、安路科技）目前主要占据低端市场，高端领域仍依赖进口。Altera独立后可能更聚焦利润更高的高端市场，低端领域或出现短暂空缺，但是这块“蛋糕”早被美国出口管制盯死，国内厂商想捡漏并不容易。

现实更残酷的影响是：Altera若在银湖资本的推动下，加大AI和边缘计算投入，国内厂商的技术差距可能进一步拉大。

05、深度思考：牙膏与义和团的窘境

(1)全球市场：从“双雄争霸”到“三足鼎立” 英特尔的新战略可以用“三砍一保”概括：

• 砍非核心业务：Altera有可能只是开始，后续可能继续剥离存储、自动驾驶等边缘业务，聚焦主赛道。
• 砍冗余开支：有可能代工业务（Foundry）大概率缩水，聚焦高端制程研发。
• 砍技术负债：有可能集中资源补课，缩小按摩厂和皮衣厂的技术差距。
• 保核心饭碗：保住数据中心CPU市场，与AMD、Arm阵营硬刚。

但这一布局存在致命矛盾：英特尔既想靠代工业务赚钱（如为Altera提供晶圆代工），又想保留芯片设计能力，这种“既要又要”的路线在台积电、三星的围剿下几乎无解。

(2) 国产替代的利弊：技术能追，生态难建。 国产FPGA的现状可以用“三座大山”形容：

• 技术大山：紫光同创、复旦微电子已研发出1xnm工艺中高端芯片，但制程仍落后国际巨头（AMD/赛灵思已量产7nm产品）
• 生态大山：FPGA的竞争力不仅看硬件，更依赖软件工具链和IP核积累。国内厂商的Vivado、Quartus对标产品尚处于初级阶段，和国外还存在较大技术差距。
• 市场大山：美国出口管制导致国产厂商难以获取高端EDA工具，而低端市场又陷入价格战泥潭（如复旦微电2024年净利润暴跌20%），收入或难以覆盖芯片开发流片流程。

但国产替代义和拳们也有两大机遇：

• 政策红利：信创赛道要求国产芯片，加上国家大基金三期重点支持半导体设备与材料，FPGA被列入“卡脖子”清单。
• 场景红利：国内5G基站、新能源车、工业自动化需求爆发，定制化FPGA需求激增。

06、结语：可能是一场没有赢家的游戏

对英特尔来说，卖掉Altera是无奈之举；对银湖来说，这是一笔高风险赌注；对国内厂商而言，则是新一轮技术封锁的开始。FPGA市场的竞争，本质上是AI时代算力能力上的竞争。而在这场游戏中，唯一确定的是：技术落后的一方，连上牌桌的资格都没有，不过我们期待国产芯越来越好。

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排版： Mr.李自成 / 审核：Mr.李自成

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